（本文作者梁永慧為招金精煉副總經理）
一、近期重點事件解析
1.地緣風險頻發支撐金價反彈
2026新年伊始，地緣沖突引發國際社會廣泛關注。1月3日，美軍突然對委內瑞拉發起軍事打擊，轟炸其境內軍用機場、國防部、港口等目標，并抓捕委內瑞拉總統馬杜羅及其妻子押抵美國紐約州，美國司法部隨后公布針對馬杜羅夫婦的起訴書。
美國此次對委內瑞拉采取軍事行動，核心意圖在于掌控其資源。美國總統特朗普宣稱，將推動美國大型石油企業進入委內瑞拉，投資修復石油基礎設施，并表示美國將持續介入委內瑞拉事務，直至完成所謂“安全、妥當的權力交接”；美國副總統萬斯坦言，石油是美國對委內瑞拉開展軍事行動的重要動因之一；美國能源部長則明確表態，計劃對委內瑞拉石油產業保持控制，“無限期”監管該國石油對外銷售。
目前，多個國家明確指出，美國對委內瑞拉的軍事打擊違反國際法，呼吁美方立即釋放委內瑞拉總統，通過對話談判解決分歧。但特朗普政府仍維持對拉美地區的強硬立場，堅持對丹麥格陵蘭島提出領土與資源相關要求，引發國際市場廣泛擔憂，為貴金屬價格提供支撐的同時，也推動大宗商品價格上漲。
2.美聯儲多位與會者支持去年12月降息
美聯儲公布的2025年12月貨幣政策會議紀要顯示，“大多數”與會者支持當月實施降息，少數與會者主張維持政策不變。多數官員預計，2026年美國經濟增長速度將有所加快，2025年就業增長放緩態勢下，轉向更為中性的政策立場有助于防范勞動力市場出現重大惡化；若通脹下行趨勢符合預期，未來仍有進一步降息的空間。不過，受物價上漲持續時間超出預期影響，美聯儲對2026年初是否降息仍持謹慎態度。
美聯儲票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，當前政策立場已接近中性，美聯儲需依據更多經濟數據判斷通脹問題與勞動力市場狀況的優先關注順序，再根據實際情況靈活調整政策方向。美聯儲理事米蘭則認為，2026年需累計降息超過100個基點。
市場對美聯儲貨幣寬松的預期，仍對貴金屬價格形成支撐。
3.全球黃金投資規模持續擴大
世界黃金協會報告顯示，2025年全球黃金ETF（交易所交易基金）資金流入量創下年度歷史新高，其中北美市場表現領跑。2025年，黃金ETF資產管理總規模實現翻倍以上增長，持倉量同步大幅攀升，兩項指標均刷新歷史紀錄。黃金市場日均交易額達3610億美元，同樣創下歷史新高。
此外，1月7日中國人民銀行公布的數據顯示，截至2025年12月末，中國黃金儲備為7415萬盎司（約合2306.323噸），較上月增加3萬盎司（約合0.93噸），實現連續第14個月增持黃金。
二、后續市場影響與關注點分析
受供應緊張、工業需求強勁以及美國貨幣寬松預期等多重因素支撐，國際現貨白銀價格一度突破每盎司80美元關口，最高觸及83.9美元/盎司，黃金、鉑金價格亦曾觸及歷史新高，鈀金及其他有色金屬價格也出現明顯上漲。2025年度內，白銀價格累計漲幅達181%，遠超黃金的64%，且金價多次刷新歷史紀錄。
貴金屬價格上漲得益于多重因素共振，包括美聯儲降息及進一步寬松的市場預期、地緣政治緊張局勢升級、各國尋求降低美元依賴背景下央行對黃金的強勁需求，以及交易所交易基金持倉量增加等。當前，貴金屬及有色金屬價格持續走高，市場情緒偏強，場外白銀投資溢價處于較高水平。近期國內外交易所多次出臺提高保證金等風險防控措施，需持續關注市場投資熱度變化，做好資金管理，防范價格大幅波動風險。
三、投行與機構觀點匯總
瑞銀：黃金目標價每盎司5000美元
瑞銀最新報告指出，將2026年前三個季度黃金價格預期上調至每盎司5000美元。若美國中期選舉相關的政治或經濟動蕩加劇，黃金價格甚至可能攀升至每盎司5400美元。
此外，瑞銀大宗商品策略師預計，到2026年底，黃金價格將回落至每盎司4800美元，較此前每盎司4300美元的預測上調500美元。
瑞銀認為，在實際收益率低迷、全球經濟擔憂持續，以及美國國內政策不確定性（尤其是與中期選舉和財政壓力上升相關的不確定性）等因素支撐下，2026年全球黃金需求將穩步增長。
第一財經一財號獨家首發，本文僅代表作者觀點。
梁永慧
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