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聯豐優配新的一年牛市邏輯或將發生變化 | 一財號每周思想薈(第50期）

宏觀慧眼

2026年A股牛市邏輯或將發生變化

付一夫蘇商銀行特約研究員

就基本面而言，2025年我國經濟社會發展主要目標順利實現，前三季度GDP同比增長5.2%，在全球主要經濟體中保持前列，為“十五五”開局奠定堅實基礎。面對2026年復雜的內外環境，中央明確提出“實施更加積極有為的宏觀政策”，通過財政與貨幣的協同發力，加大逆周期和跨周期調節力度，為經濟高質量發展提供確定性支撐。

財政政策方面，2026年將延續“更加積極”的基調，并注重存量與增量政策的集成效應。貨幣政策方面，中央經濟工作會議明確“繼續實施適度寬松的貨幣政策”，為資本市場提供友好的流動性環境。

值得一提的是，2026年經濟工作提出的“八個堅持”為政策實施提供了根本遵循，其中“堅持內需主導”與“堅持創新驅動”構成核心任務。在需求側，政策將通過提升居民財產性收入激活內需，依托資本市場走強形成財富效應，帶動消費增速回升；在供給側，通過培育新質生產力優化供給結構，實現“做優增量、盤活存量”的發展目標。同時，“堅持守牢底線”的要求將推動重點領域風險化解，尤其是房地產市場與地方融資平臺債務風險的有序處置，為經濟復蘇與資本市場穩定掃清障礙。

論利率壓降的社會價值

王夢汐馬上消費研究院首席研究員

利率壓降對靈活就業群體的實際紓困效果，需結合具體借貸場景辨證看待。相較于利率調整帶來的小額利息減免，穩定的就業崗位能為其提供持續的收入流，完善的社會保障能為其抵御生活風險，這才是破解金融脆弱性的根本路徑。因此，在靈活就業群體的金融紓困體系中，充分就業才是第一要務，利率壓降僅能作為輔助手段發揮補充作用。當然，承認充分就業的核心地位，并非否定利率壓降的社會價值。對于筆均金額較大、借貸周期較長的客群，利率下調帶來的利息減免效果顯著，能有效降低長期債務負擔；同時，利率上限的劃定也能遏制非法放貸、過度授信等亂象，凈化消費金融市場環境，為靈活就業群體提供更安全的金融服務。

利率壓降具有積極的社會價值，但其紓困效果需結合借貸場景與群體特征理性看待。對于龐大的靈活就業群體而言，破解金融脆弱性的關鍵在于抓住“充分就業”這一核心，輔以合理的利率調控與完善的社會保障體系，形成“就業穩根基、金融減負擔、保障兜底線”的多元紓困格局，方能切實提升群體的金融健康水平與生活幸福感。

市場點金

綠色經濟轉型下的投資機會盤點

段宏波中國科學院大學經濟與管理學院教授

碳中和引領的綠色轉型孕育著巨大的投資和發展機遇，這也可以從中央經濟會議確定的未來經濟工作的重點任務中窺見一斑。

一方面，投資者可以通過購買和持有碳匯項目的權益從中獲得金融回報，例如股息、利息或資本增值；另一方面，通過投資減排項目，投資者可以積極參與減少溫室氣體排放、保護生態系統、促進可再生能源和低碳技術的發展，對企業和組織投資者而言，參與碳匯投資還可以提高其品牌形象和聲譽，提高企業產品競爭力。此外，碳普惠平臺的發展也是碳市場下未來具有可觀價值的投資方向。

最后，智能電網相關設備和技術是推動對電力系統的數字化、自動化和智能化升級的關鍵，只有增強電力系統的靈活性和智能化程度，才可推動可再生能源的大規模利用。當前，我國智能電網技術總體上處于起步階段，未來投資和發展潛力巨大，涉及智能數控、風力等可再生資源預測、能源交易平臺、儲能并網等一系列關鍵技術。

商業航天跨年行情延續，2026迎來開門紅

張思遠星圖金融研究院研究員

2024年至2025年，商業航天連續兩年被納入政府工作報告，明確了商業航天產業發展的重要性。2025年四中全會公報在部署現代化產業體系建設任務時，首次新增“航天強國”相關表述，為商業航天產業發展提供了根本性的戰略指引；疊加“十五五”規劃建議中對航空航天等戰略性新興產業集群化發展的系統部署，我國商業航天產業正式邁入跨越式升級階段，成為推動航天事業高質量發展的核心支柱。

供給端層面，我國火箭發射運力與星座規模目標之間的缺口依然顯著。當前，承擔主力發射任務的火箭資源相對有限。其中，長征系列火箭因需優先保障國家重大航天工程任務，商業發射排期持續緊張，整體進度較市場預期滯后15%-20%。民營火箭企業雖保持持續發展態勢，但主力型號的運載能力與可靠性尚未完全達到“百顆級”組網任務所需的高頻次、規模化發射要求，運力缺口仍未得到有效填補。

當前商業航天產業正處于政策支持加碼、技術突破加速、基礎設施完善的關鍵發展階段，2026年有望開啟產業變革的重要窗口期。而太空算力作為破解AI算力終極瓶頸的潛在方案，不僅為商業航天產業提供了高價值的落地場景，更有望推動商業航天與AI產業形成協同發展格局，重構產業價值體系。

消費新聲

網絡負面與流量變現：中國消費市場品牌危機邏輯的底層變遷（四）

唐健盛消費洞察與商業分析資深專家

商業化負面的內容生產遵循“流量至上”的邏輯，而非 “客觀呈現事實”。發起者往往會選擇性放大品牌問題，甚至通過剪輯、拼接、夸大等方式制造 “偽證據”，讓內容更具煽動性。同時，這類內容會被其他網紅、營銷號二次加工、轉發，形成 “多點擴散”的傳播格局，導致負面信息快速失真，品牌難以通過單一回應澄清事實。更關鍵的是，社交平臺的算法機制會持續推送高互動量的負面內容，形成 “信息繭房”，讓中立用戶也持續接收負面信息，進一步放大危機影響。

傳統品牌危機的應對邏輯是 “發現問題—解決問題—輿情平息”，但商業化負面的核心訴求是 “流量變現”，而非 “解決問題”。即使品牌完全整改了被曝光的問題，發起者仍可能尋找新的“問題點”持續曝光，或通過 “復盤負面”“提醒粉絲”等方式反復炒作，維持賬號熱度。這種“為了變現而持續制造危機”的模式，讓品牌陷入“被動防御”的循環，難以從根本上終止危機。

“網絡負面與流量變現”的深度綁定，是中國消費市場品牌危機的全新底層邏輯。其本質是流量商業化對輿論場的重構，使得品牌危機從“問題驅動”轉向 “利益驅動”。品牌唯有深刻理解這一邏輯，通過“前置防御壓縮風險空間、中期應對精準破局、長期構建信任壁壘”的三維策略，才能有效抵御商業化負面的沖擊，在復雜的輿論環境中實現穩定發展。

第一財經一財號獨家首發，本文僅代表作者觀點。